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沈万宏远9月对采购经理人指数的评论:新订单和生产趋向活跃数据改善

来源:沈万红元证券文章:沈万红元宏观秦泰、余子珍数据审查结论或投资建议:制造业采购经理人指数9月中旬为采购经理人指数49.8,比上个月上升0.3点,各分项均有不同程度的回升,特别是新订单和产量分别上升0.8点和0.4点。

1)新订单和生产指标同时上升。国内外企业都需要稳定生产,提高产量。

9月份,新订单指数大幅上升0.8至50.5,自5月份以来首次回到50以上,表明国内需求大幅改善。

其中,新出口订单反弹1.0至48.2,表明新出口订单保持相对稳定,最近外部环境的不确定性略有缓解。

虽然新订单指数有所改善,但生产指数上升0.4至52.3,为4月以来最强,基本与高频生产数据的表现相匹配。

然而,采购经理人指数成品库存数据略有异常。8月份的改善和9月份的下降可能跟不上实际工业生产库存的变化速度。

库存方面涉及对工业生产总体增长率的判断,这仍需要经济数据的进一步验证。

2)对各类企业的信心有所增强。

大、中、小企业采购经理人指数较上月分别提高0.4、0.4、0.2至50.8、48.6和48.8。

分项来看,大型企业生产、新订单、采购等各项指标均有回升;中小型企业生产亦有改善,小型企业新出口订单改善明显。就分项而言,大型企业的产量、新订单、采购等指标都有所回升。中小企业的生产也有所改善,中小企业的新出口订单大幅增加。

3)受原油等价格影响,原材料采购和出厂价格指数暂时回升,但不改变生产者价格指数(PPI)同比逐月下降的趋势。

9月份,原材料采购价格和出厂价格分别上涨3.6、3.2至52.2和49.9。一个月内原材料采购价格和出厂价格指数的上涨主要是由原油和水泥价格的暂时上涨推动的。然而,一方面,沙特阿拉伯迅速恢复了原油供应能力,油价中心水平预计将保持低位。另一方面,钢铁、煤炭和其他大宗商品的大宗价格仍略显疲软,去年同期生产者价格指数大幅上升。预计9月生产者价格指数的同比下降仍将扩大。

4)服务业PMI有所提高。建筑业采购经理人指数在一个月内略有下降,但保持较高水平。非制造业商业活动指数为53.7,较上月下降0.1。

其中,服务业采购经理人指数反弹0.5至53,扩张速度加快,航空空运输、邮政快递、互联网软件等表现较好。

建筑业采购经理人指数在一个月内下跌3.6至57.6。每月的波动相对较大,但总体繁荣水平仍然相对较高。同时,9月份建筑业新订单指数上升1.2至55.1。预计今年建筑业的繁荣水平将保持相对较高。

根据最近的明确政策,如早日发行特别债券和鼓励基础设施投资的政策,预计第四季度基础设施投资的持续复苏将支持建筑业的信心。

5)展望未来几个月,就出口而言,外部环境的不确定性有所缓解。人民币早期贬值或贬值促进了出口。与此同时,非美国地区的需求仍有一定弹性。预计新的出口订单将保持稳定。消费者支出预计将在2004年第四季度回升。在投资方面,预计第四季度基础设施投资将支撑总体投资增长率保持基本稳定,而第四季度大概率边际补货将有利于企业订单和生产的小幅改善。

综合分析,预计在投资和消费需求的共同支持下,第四季度采购经理人指数将略有提高。

9月中旬制造业采购经理人指数为采购经理人指数49.8,比上个月上升0.3个百分点。所有分项都有不同程度的反弹,特别是新订单和产量大幅增加。

其中,新订单、生产、员工和原材料库存均有不同程度的上升,分别拉高0.24、0.1、0.02和0.01点,供应商交货时间上升0.2点,拉低0.03点。

首先,新订单和生产指数同时上升。国内外企业都需要稳定生产,提高产量。

9月份,新订单指数大幅上升0.8至50.5,自5月份以来首次回到50以上,表明国内需求大幅改善。

其中,新出口订单反弹1.0至48.2,表明新出口订单保持相对稳定,最近外部环境的不确定性略有缓解。

虽然新订单指数有所改善,但生产指数上升0.4至52.3,为4月以来最强,基本与高频生产数据的表现相匹配。

然而,采购经理人指数成品库存数据略有异常。8月份的改善和9月份的下降可能跟不上实际工业生产库存的变化速度。

库存方面涉及对工业生产总体增长率的判断,这仍需要经济数据的进一步验证。

第二,对各类企业的信心有所增强。

大、中、小企业采购经理人指数较上月分别提高0.4、0.4、0.2至50.8、48.6和48.8。

就分项而言,大型企业的产量、新订单、采购等指标都有所回升。中小企业的生产也有所改善,中小企业的新出口订单大幅增加。

第三,原材料采购和出厂价格指数在原油等价格的影响下暂时反弹,并没有改变生产者价格指数(PPI)月环比下降的趋势。

9月份,原材料采购价格和出厂价格分别上涨3.6、3.2至52.2和49.9。一个月内原材料采购价格和出厂价格指数的上涨主要是由原油和水泥价格的暂时上涨推动的。然而,一方面,沙特阿拉伯迅速恢复了原油供应能力,油价中心水平预计将保持低位。另一方面,钢铁、煤炭和其他大宗商品的大宗价格仍略显疲软,去年同期生产者价格指数大幅上升。预计9月生产者价格指数的同比下降仍将扩大。

4.服务PMI得到改善。建筑业采购经理人指数在一个月内略有下降,但保持在较高水平。非制造业商业活动指数为53.7,较上月下降0.1。

其中,服务业采购经理人指数反弹0.5至53,扩张速度加快,航空空运输、邮政快递、互联网软件等表现较好。

建筑业采购经理人指数在一个月内下跌3.6至57.6。每月的波动相对较大,但总体繁荣水平仍然相对较高。同时,9月份建筑业新订单指数上升1.2至55.1。预计今年建筑业的繁荣水平将保持相对较高。

根据最近的明确政策,如早日发行特别债券和鼓励基础设施投资的政策,预计第四季度基础设施投资的持续复苏将支持建筑业的信心。

5.展望未来几个月,就出口而言,外部环境的不确定性有所缓解。早期人民币或保证金的贬值促进了出口。与此同时,非美国地区的需求仍有一定弹性。预计新的出口订单将保持稳定。消费者支出预计将在2004年第四季度回升。在投资方面,预计第四季度基础设施投资将支撑总体投资增长率保持基本稳定,而第四季度大概率边际补货将有利于企业订单和生产的小幅改善。

综合分析,预计在投资和消费需求的共同支持下,第四季度采购经理人指数将略有提高。

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